天天速訊：西南證券：給予洛陽鉬業(yè)買入評級，目標(biāo)價位7.35元

【資料圖】

西南證券股份有限公司鄭連聲近期對洛陽鉬業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《礦業(yè)巨頭產(chǎn)量釋放，順周期成長優(yōu)勢突出》，本報告對洛陽鉬業(yè)給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為7.35元，當(dāng)前股價為5.89元，預(yù)期上漲幅度為24.79%。

洛陽鉬業(yè)(603993)
投資要點(diǎn)
推薦邏輯：1）]年內(nèi)銅產(chǎn)量增速保守預(yù)計50%，內(nèi)需復(fù)蘇主線下銅價有望保持高位，銅板塊業(yè)績彈性突出；2）華越鎳鈷項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，助力2022年投資收益達(dá)到7.26億元，遠(yuǎn)期繼續(xù)成為公司利潤的增長點(diǎn)；3）寧德時代成為公司第二大股東，協(xié)同開發(fā)鹽湖鋰資源，新能源板塊協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)。
銅板塊業(yè)績彈性突出：2023年TFM和KFM雙礦新建項(xiàng)目投產(chǎn)，年內(nèi)銅產(chǎn)量指引中值為41.55萬噸，同比2022年增長50%。TFM權(quán)益金糾紛解決后，庫存銅的售出將帶來額外業(yè)績彈性。銅需求側(cè)來看，地產(chǎn)保交付利好竣工鏈條的銅消費(fèi)，國家電網(wǎng)計劃投資超5200億創(chuàng)歷史新高，新能源領(lǐng)域需求增速維持高位。銅冶煉端新增產(chǎn)能有限，國內(nèi)供需維持緊平衡，內(nèi)需復(fù)蘇將對銅價形成脈沖式驅(qū)動，全年銅價重心有望保持高位。
華越項(xiàng)目達(dá)成滿產(chǎn)，助力盈利能力提升：公司對華越鎳鈷持有股權(quán)30%，華越項(xiàng)目于2021年12月正式投產(chǎn)，2022年4月達(dá)產(chǎn)，2022年公司投資收益7.26億元，同比上年增長558.2%，主要為華越項(xiàng)目貢獻(xiàn)，2023年華越項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全年滿產(chǎn)，未來將成為拓寬公司利潤的增長點(diǎn)，并促進(jìn)公司在新能源領(lǐng)域的突破布局，成為公司開辟印尼市場的重要橋頭堡。
深度綁定寧德時代，新能源板塊協(xié)同加強(qiáng)：2021年4月寧德時代獲得KFM25%的股權(quán)；2022年9月寧德時代通過洛陽礦業(yè)間接持有24.68%的股份，成為公司第二大股東；2023年1月公司與寧德時代合作共同開發(fā)玻利維亞境內(nèi)兩座巨型鹽湖。依托公司在非洲、南美洲和東南亞的已有布局，雙方在新能源金屬資源領(lǐng)域建立全方面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在鋰、鈷、鎳、銅等新能源金屬資源的投資開發(fā)等方面發(fā)揮各自優(yōu)勢，全面合作，積極融入新能源產(chǎn)業(yè)綜合價值鏈。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為106.4/124.3/129.3億元，同比增長75.4%/16.8%/4.0%，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.49元/0.58元/0.60元，對應(yīng)PE分別為11/9/9X?？杀裙?023-2024年一致性預(yù)期PE平均水平為10.5/10.3倍，鑒于公司銅鈷產(chǎn)量具有高彈性，順周期趨勢中礦業(yè)公司往往表現(xiàn)出雙擊效應(yīng)，給予洛陽鉬業(yè)2023年15倍估值，對應(yīng)股價7.35元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：金屬價格大幅下跌風(fēng)險，礦山增產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，海外運(yùn)營風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券敖翀研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.54%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利79.75億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.92。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為8.16。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洛陽鉬業(yè)（603993）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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