【世界速看料】群益證券：給予北方華創(chuàng)增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位350.0元

【資料圖】

群益證券(香港)有限公司朱吉翔近期對(duì)北方華創(chuàng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)產(chǎn)替代重任在肩，成長(zhǎng)空間廣闊》，本報(bào)告對(duì)北方華創(chuàng)給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為350.00元，當(dāng)前股價(jià)為300.91元，預(yù)期上漲幅度為16.31%。

北方華創(chuàng)(002371)
結(jié)論與建議：
日本正式確認(rèn)包括全部浸沒式深紫外（DUV）光刻機(jī)在內(nèi)的23種半導(dǎo)體制造設(shè)備追加至出口中國(guó)管制范圍之內(nèi)。從客觀上將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的加速。公司作為國(guó)內(nèi)設(shè)備龍頭，在承載重任的同時(shí)市場(chǎng)空間也進(jìn)一步打開。從業(yè)績(jī)上看，1Q23扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)244%，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司2023、24年凈利潤(rùn)35億元、47億元，YOY增長(zhǎng)48%和增長(zhǎng)35%，EPS6.59元、8.89元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023、24年P(guān)E分別為45倍和34倍，給與買進(jìn)的評(píng)級(jí)。
日本加大半導(dǎo)體設(shè)備出口中國(guó)限制：日本正式確認(rèn)包括全部浸沒式深紫外（DUV）光刻機(jī)在內(nèi)的23種半導(dǎo)體制造設(shè)備追加至出口中國(guó)管制范圍之內(nèi)，包括薄膜沉積設(shè)備（11項(xiàng)）、光刻及涂膠顯影設(shè)備（3項(xiàng)）、刻蝕設(shè)備（3項(xiàng)）、清洗設(shè)備（2項(xiàng)）、熱處理設(shè)備（1項(xiàng)）、檢測(cè)量測(cè)設(shè)備（1項(xiàng)）。光刻機(jī)方面限制ArFi及更先進(jìn)制程設(shè)備，其他設(shè)備整體對(duì)應(yīng)工藝制程14nm及以下。整體來看，日本出口限制措施與3月底的征求一致，雖然短期內(nèi)對(duì)于中國(guó)在先進(jìn)制程領(lǐng)域產(chǎn)能的提升產(chǎn)生不利影響，當(dāng)長(zhǎng)期將推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程加速。
國(guó)產(chǎn)替代加速，公司2022業(yè)績(jī)高增：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147億元，YOY增長(zhǎng)51.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.5億元，YOY增長(zhǎng)118.4%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)21.1億元，YOY增長(zhǎng)161.1%。其中，4Q22公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.8億元，YOY增長(zhǎng)33.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.7億元，YOY增長(zhǎng)59.1%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)6.3億元，YOY增長(zhǎng)123.7%。分業(yè)務(wù)來看，得益于半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的加速，2022年公司電子工藝設(shè)備收入121億元，YOY增長(zhǎng)52%，毛利率為37.7%，較上年提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。電子元器件業(yè)務(wù)收入25.7億元，YOY增長(zhǎng)50%，毛利率為72.5%，較上年提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司綜合毛利率43.8%，同比提升4.4個(gè)百分點(diǎn)；
1Q23扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)244%：2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.7億元,YOY增長(zhǎng)81.3%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.9億元,YOY增長(zhǎng)186.6%,扣非后凈利潤(rùn)5.3億元，YOY增長(zhǎng)244%，EPS1.12元。
在手訂單充裕，業(yè)績(jī)確定性高：截止2022年末，公司合同負(fù)債72億元，較年初增加21.5億元，環(huán)比增加6.9億元；1Q23合同負(fù)債進(jìn)一步提升至78.2億元，較2022年末增加6.2億元，顯示在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)未來高速增長(zhǎng)的確定性高。
盈利預(yù)測(cè)：長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，預(yù)計(jì)中國(guó)大陸2022年-2026年還將新增25座12英寸晶圓廠，公司作為國(guó)內(nèi)設(shè)備領(lǐng)域的龍頭，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，將持續(xù)收益于國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)需求的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023、24年凈利潤(rùn)35億元、47億元，YOY增長(zhǎng)48%和增長(zhǎng)35%，EPS6.59元、8.89元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023、24年P(guān)E分別為45倍和34倍，給與買進(jìn)的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦加劇致使晶圓廠需求下降

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，方正證券吳文吉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.57%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利31.61億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為50.12。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有25家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)21家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為384.39。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，北方華創(chuàng)（002371）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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