華鑫證券：給予東方盛虹買入評級

(資料圖片僅供參考)

華鑫證券有限責任公司傅鴻浩,劉韓近期對東方盛虹進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：煉化增厚業(yè)績，新材料布局助力長期成長》，本報告對東方盛虹給出買入評級，當前股價為12.38元。

東方盛虹(000301)
事件
東方盛虹發(fā)布2023年中報：上半年公司實現營業(yè)收入659億元，同比增長117.91%；凈利潤16.8億元，同比增長3.21%。其中Q2單季度實現營收363.65億元，同比增長120.81%，環(huán)比增長23.13%，實現歸母凈利潤9.63億元，同比增長1.58%，環(huán)比增長34.31%。
投資要點
煉化產能投放疊加景氣度回升，效益顯著提升
公司1600萬噸/年大煉化項目全面投產，運行穩(wěn)定，運營持續(xù)回升向好。2023H1盛虹煉化實現營業(yè)收入470.58億元，營業(yè)利潤23.69億元，凈利潤19.3億元。國內煉油行業(yè)景氣度有所回升，下游需求隨著居民消費、基建投資等各行業(yè)轉好而持續(xù)恢復，煉油供需基本面趨于平衡。根據卓創(chuàng)資訊，2023年上半年WTI均價74.77美元/桶，同比-26.52%；布倫特均價79.1美元/桶，同比-23.85%，國內汽油、柴油-原油裂解價差持續(xù)高位波動，其中柴油裂解價差均值為1259.7元/噸，同比+45.34%；汽油平均裂解價差為1405.8元/噸，同比+57.2%，煉化行業(yè)景氣度已呈現探底回升的趨勢。聚酯下游需求回暖，行業(yè)庫存有所去化。2023年上半年國內聚酯產品（滌綸長絲、滌綸短纖、聚酯切片、聚酯瓶片）均價分別為7491元/噸、7249元/噸、6768元/噸、7252元/噸,同比-9%、-9%、-8%、-14%。6月底滌綸長絲庫存天數為17.3天，較年初22.7天大幅下降，長絲價格及價差處于觸底后的修復上行階段。
需求復蘇主旋律下主營業(yè)務有望持續(xù)修復
公路及民航等運輸量加速釋放，成品油需求修復，國內原油一次加工能力增量受限，原油配額及稅收稽查日益趨嚴背景下落后產能逐步淘汰，煉油利潤上行。新能源材料方面，2023年上半年中國光伏新增裝機78.42GW，同比增長154%，全球光伏新增裝機容量將維持30%以上的高速增長，2023-2024年EVA產能投放較少，或出現明顯供應缺口。根據卓創(chuàng)資訊，截至2023/8/10公司主要產品DTY、丙烯腈、EVA、汽油價格分別為9200元/噸、8300元/噸、13750元/噸、9055元/噸，較2023/6/30上漲+5.1%、+7.8%、+6.5%、+6.8%。煉油綜合毛利潤1225元/噸，較2023/6/30上漲+6.5%。隨著主營業(yè)務煉油煉化、化纖、EVA等價差持續(xù)修復，同時下半年隨著煉化各環(huán)節(jié)生產狀態(tài)的進一步調整和優(yōu)化，煉油和化工品產能將進一步釋放，盈利能力仍有提升空間。
推進新能源及高端材料項目，打造新材料平臺
公司正積極推進“百萬噸級EVA”戰(zhàn)略目標，虹景新材料在建3套20萬噸光伏級EVA裝置，后期公司還將規(guī)劃10萬噸高端熱熔膠級EVA裝置。公司計劃建設20萬噸/年α-烯烴裝置、30萬噸/年POE裝置、30萬噸/年丁辛醇裝置、30萬噸/年丙烯酸及酯裝置、24萬噸/年雙酚A裝置，將利用盛虹煉化一體化豐富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基礎中間產品，進一步拓展下游材料業(yè)務高端應用。同時公司POSM及多元醇項目、可降解塑料項目及磷酸鐵鋰項目穩(wěn)步推進。相關產能規(guī)劃及投放促使公司向世界級新能源新材料高新技術產業(yè)集群轉型，助力公司長期成長。
盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為1375、1627、1702億元，EPS分別為0.83、1.24、1.47元，當前股價對應PE分別為14.9、10、8.4倍?？紤]到短期承壓不改公司主業(yè)長期格局向好，新材料產能持續(xù)投放，維持“買入”投資評級。
風險提示
政策風險；產品價格大幅波動風險；項目建設不及預期風險；受環(huán)保政策開工受限風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.03%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利49.63億，根據現價換算的預測PE為16.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.5。

標簽：