東吳證券：給予銀輪股份買入評(píng)級(jí)

【資料圖】

東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,劉力宇近期對(duì)銀輪股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：2023Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率環(huán)比持續(xù)改善》，本報(bào)告對(duì)銀輪股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為17.29元。

銀輪股份(002126)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023半年度報(bào)告，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.62億元，同比增長(zhǎng)36.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.85億元，同比增長(zhǎng)117.10%。其中，Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.07億元，同比增長(zhǎng)49.41%，環(huán)比增長(zhǎng)5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)158.80%，環(huán)比增長(zhǎng)24.87%。公司Q2業(yè)績(jī)整體符合我們的預(yù)期。
2023Q2營(yíng)收環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率環(huán)比持續(xù)改善。收入端，Q2公司單季營(yíng)收27.07億元，同比增長(zhǎng)49.41%，環(huán)比增長(zhǎng)5.95%。從公司主要下游來(lái)看，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)Q2實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量24.70萬(wàn)輛，環(huán)比微增2.36%；國(guó)內(nèi)狹義新能源乘用車Q2實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量204.22萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)36.05%，下游行業(yè)持續(xù)景氣推動(dòng)公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。盈利能力方面，公司Q2綜合毛利率為20.91%，同比提升1.06個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.73個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率方面，Q2期間費(fèi)用率為12.33%，環(huán)比下降1.13個(gè)百分點(diǎn)，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比下降1.29個(gè)百分點(diǎn)（預(yù)計(jì)主要系匯兌收益貢獻(xiàn)），銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比保持相對(duì)穩(wěn)定。凈利潤(rùn)端，公司Q2歸母凈利潤(rùn)為1.59億元，同比增長(zhǎng)158.80%，環(huán)比增長(zhǎng)24.87%，對(duì)應(yīng)的歸母凈利率為5.86%，環(huán)比提升0.89個(gè)百分點(diǎn)。
“技術(shù)+產(chǎn)品+布局+客戶”四大核心優(yōu)勢(shì)，助力公司新能源熱管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展。研發(fā)上，公司不斷加大力度，集中優(yōu)勢(shì)資源打造全球化的研發(fā)體系，聚焦于新能源汽車熱管理方向。產(chǎn)品上，公司在新能源熱管理領(lǐng)域擁有“1+4+N”的全面產(chǎn)品布局，且持續(xù)發(fā)力工業(yè)及民用市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)第三曲線的提前布局。布局上，公司秉承著國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略，在海外各市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)生產(chǎn)及技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，更好地為全球客戶進(jìn)行屬地化的服務(wù)?？蛻羯?，公司新能源熱管理業(yè)務(wù)覆蓋了國(guó)際知名電動(dòng)車企業(yè)、CATL、吉利和蔚小理等優(yōu)質(zhì)客戶，充分享受客戶發(fā)展紅利。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.03億、8.33億、10.35億的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.75元、1.04元、1.29元，2023-2025年市盈率分別為22.97倍、16.63倍、13.38倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源乘用車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)影響盈利。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券趙悅媛研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.93%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.66億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.07。

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