中國銀河：給予聯(lián)贏激光買入評級

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中國銀河證券股份有限公司魯佩近期對聯(lián)贏激光進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績延續(xù)高增，凈利率顯著提升》，本報告對聯(lián)贏激光給出買入評級，當(dāng)前股價為23.26元。

聯(lián)贏激光(688518)
投資事件：公司披露2023年半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.00億元，同比增長72.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比增長183.59%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.79億元，同比增長188.48%。Q2單季度公司收入9.34億元，同比/環(huán)比增長51.81%/21.88%；凈利潤1.11億元，同比/環(huán)比增長100.79%/25.94%。
在手訂單飽滿，業(yè)績保持高增。面對國內(nèi)電池廠產(chǎn)能擴張放緩，公司進一步加大儲能及海外動力電池市場開拓力度，著重提升市場占有率，并加強合同訂單驗收，上半年公司交付驗收順利，營收保持高增長態(tài)勢，在手訂單充足。23H1公司在手訂單46億元（含稅），同比+3.24%；合同負債19.93億元，較期初+15.83%，同比+15.20%。
凈利率同比+4.58pct，現(xiàn)金流顯著改善。隨著管理效率的持續(xù)提升和規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，公司凈利率實現(xiàn)大幅提升。23H1公司毛利率/凈利率為35.65%/11.70%，同比-1.26pct/+4.58pct；Q2單季度毛利率/凈利率為35.34%/11.87%，同比-0.65pct/+2.88pct，環(huán)比-0.68pct/+0.38pct。費用端方面，23H1公司銷售/管理/財務(wù)費用率為3.80%/14.59%/-0.40%，同比-0.96pct/-5.80pct/-0.03pct。上半年公司加強合同回款管理，效果顯著，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，達到7907.62萬元。
鋰電領(lǐng)域受益海外動力電池擴產(chǎn)、儲能加速發(fā)展及新技術(shù)需求。1）動力電池領(lǐng)域，隨著海外新能源汽車的加速發(fā)展，海外電池廠開啟擴產(chǎn)潮，國內(nèi)電池企業(yè)也紛紛出海建廠。公司加大海外市場布局，通過德國子公司開拓歐洲市場，并參與國內(nèi)電池廠出海進程。2）新技術(shù)方面，公司46系列大圓柱電池焊接設(shè)備價值量相比方殼電池有望成倍增長，高速裝配線整線效率最高可達300PPM，并已經(jīng)獲得量產(chǎn)線訂單。3）儲能領(lǐng)域，23H1儲能電池出貨87GWh，同比+67%，未來三年復(fù)合增速預(yù)計將超過70%。公司加快客戶拓展，訂單占比增長至20%以上，并推出新型儲能領(lǐng)域液流電池智能產(chǎn)線，不斷豐富產(chǎn)品種類。
光伏激光劃線機取得突破，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷開拓打開市場空間。公司完成2000W-6000W連續(xù)光纖激光器、半導(dǎo)體合束器等核心器件、基于2KW藍光激光器的藍光光纖復(fù)合焊接機型等激光器的開發(fā)交付。并在光伏設(shè)備領(lǐng)域取得突破，推出鈣鈦礦P1、P2、P3刻蝕劃線機、P4刻蝕清邊機、玻璃打孔/劃線機、TOPCON激光開膜機/SE機/氧化機以及光伏組件接線盒激光焊接設(shè)備等新產(chǎn)品。公司在消費電子、半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域不斷突破，有望進一步打開市場空間，推動訂單和業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.98億元、7.19億元、8.95億元，對應(yīng)EPS為1.48、2.13、2.65元，對應(yīng)PE為16倍、11倍、9倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，核心技術(shù)迭代迅速，市場競爭加劇，原材料價格波動，材料供應(yīng)商集中等的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司陳顯帆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達93.98%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.72億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.62。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家。

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