投資——騰訊的另外一半-全球視訊

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說(shuō)起騰訊，我們第一時(shí)間想到的絕對(duì)是微信和QQ，接下來(lái)想到的或許是游戲，但我們一般不會(huì)想到投資。

(資料圖)

實(shí)際上，騰訊早已成為一家體量巨大的投資公司。根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，騰訊在2021年的投資數(shù)量和投資金額分別是，276和1391億元。

騰訊2021年資產(chǎn)負(fù)債表顯示，投資資產(chǎn)，包括于聯(lián)合營(yíng)公司的投資、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他全面收益的金融資產(chǎn)，共計(jì)7762億，占據(jù)所有資產(chǎn)的48%。

這意味著，我們平時(shí)看到的騰訊只是一面，而另外一面就隱藏在騰訊的投資資產(chǎn)中。正如騰訊總裁劉熾平在2018年所說(shuō)，投資是騰訊的一個(gè)核心戰(zhàn)略。

而投資這一核心戰(zhàn)略的發(fā)展，都要追溯到那場(chǎng)著名的「3Q大戰(zhàn)」。

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我們不去追溯那場(chǎng)戰(zhàn)役的細(xì)節(jié)，只是從旁觀者的角度看看它帶來(lái)的影響。在《騰訊傳》中，有這樣的描述：

騰訊在此次事件中所遭遇到的輿論攻擊更讓馬化騰一度意興闌珊，在訪談中，我能夠非常清楚地感受到他的困惑與郁悶，甚至在某些時(shí)刻，他的價(jià)值觀都有點(diǎn)動(dòng)搖。

這真是一次痛徹心扉的打擊，一個(gè)視用戶體驗(yàn)為第一位的公司，竟然遭受用戶的強(qiáng)烈攻擊。然而，福兮禍之所伏，禍兮福之所倚。也正是這一次大戰(zhàn)，讓馬化騰和騰訊都發(fā)生了巨大的改變。

后來(lái)發(fā)生的種種變化將證明，在騰訊史上，3Q大戰(zhàn)的確是里程碑式的事件，它甚至在某種意義上改變了馬化騰的性格，他開(kāi)始重新思考騰訊的平臺(tái)策略以及公共屬性，在外部溝通上，他也漸漸變得柔軟和開(kāi)放。

「3Q大戰(zhàn)」過(guò)后，騰訊一改往日的封閉和保守，變?yōu)殚_(kāi)放和共享。2011年，騰訊在北京、三亞及杭州等城市組織了10場(chǎng)專(zhuān)家座談，主題是「診斷騰訊」。

在一次總辦會(huì)上，馬化騰讓16個(gè)高管在紙上寫(xiě)下自己認(rèn)為的「騰訊核心能力」，一共收集到了21個(gè)答案，歷經(jīng)了多次的討論，「能力」被聚焦在兩點(diǎn)上，一個(gè)是資本，一個(gè)是流量。

這真是一次驚險(xiǎn)的跳躍。中國(guó)社科院信息化研究中心秘書(shū)長(zhǎng)姜奇平曾評(píng)價(jià)說(shuō)：「能否出現(xiàn)這種認(rèn)識(shí)上的飛躍，是互聯(lián)網(wǎng)百分之一的幸存者和萬(wàn)分之一的幸存者之間的分水嶺。」

日后我們將看到，騰訊投資團(tuán)隊(duì)秉持著「只求共生，不求擁有」的原則，挾資本與流量幾乎投遍了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山。

根據(jù)IT桔子的統(tǒng)計(jì)，騰訊的投資自2014年開(kāi)始大幅增長(zhǎng)。

隨之增長(zhǎng)的還有騰訊的投資資產(chǎn)。2011年，騰訊的投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)只有15%，而到了2021年，達(dá)到了48%。

——數(shù)據(jù)來(lái)自公司財(cái)報(bào)

我還找到了2020年新財(cái)富的一張數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖，可以作為參考。

其中，京東、美團(tuán)、拼多多、貝殼，這些耳熟能詳?shù)墓颈澈蠖加序v訊的投資，而且都是第一或者第二的大股東。

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我們無(wú)從得知騰訊投資的真實(shí)收益率是多少，但可以從兩個(gè)案例中看到一些端倪。

2021年12月23日，騰訊派特別中期股息，分派的不是現(xiàn)金，而是京東的股票。騰訊當(dāng)時(shí)共持有約16.9%的京東股份，共計(jì)約5.28億股港股，而中期派息拿出其中約4.57億港股分派給股東，分派后剩余約0.7億股港股，占京東總股本約2.3%。

雖然不清楚分派京東的真實(shí)原因，但這筆投資絕對(duì)是值得的。根據(jù)2021年報(bào)，于2021年12月31日，騰訊持有的16.9%京東股份，公允價(jià)值是1185億元，而投資成本是209億元。

騰訊投資京東最早的一筆發(fā)生在2014年3月。京東即將上市前，騰訊用2.15億美元現(xiàn)金+原騰訊旗下拍拍網(wǎng)電商資產(chǎn)+易迅9.9%股權(quán)，獲得了京東上市前15%股份，然后京東和騰訊簽訂協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)了微信入口位置。

后續(xù)又開(kāi)展了系列投資。即便假設(shè)所有的投資都發(fā)生在2014年，209億的投資成本在7年后變成了1185億，增值5.7倍，回報(bào)也足夠驚人。

同樣的故事也發(fā)生在2022年。11月16日，騰訊宣布將美團(tuán)持股分配給股東，同時(shí)劉熾平辭任美團(tuán)董事。

我就直接引用唐書(shū)房的數(shù)據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，騰訊自2014年首次投資大眾點(diǎn)評(píng)（一年后和美團(tuán)合并）以來(lái)，累計(jì)投入資金約40億美元，折合港幣約310億。

按照公司管理層在電話會(huì)議上透露的信息，內(nèi)部收益率（IRR）達(dá)到了年化30%。IRR收益率大致就相當(dāng)于我們說(shuō)的資金加權(quán)收益率，即考慮了新增資金不同占用時(shí)間的實(shí)際收益率。

同時(shí)我們還要認(rèn)識(shí)到，在國(guó)家監(jiān)管、疫情和中概美國(guó)退市等因素的影響下，美團(tuán)股價(jià)從2021年2月460港幣高點(diǎn)，到騰訊三季報(bào)發(fā)布的2022年11月16日，跌到了162港幣。在這種情況下，該筆投資還能有30%的年化收益?？梢哉f(shuō)是非常嚇人了。

類(lèi)似京東、美團(tuán)這種獲得巨大財(cái)務(wù)回報(bào)的情況，絕對(duì)不是個(gè)例，日后很可能還會(huì)反復(fù)上演。畢竟，拼多多、貝殼騰訊也是大股東，除此之外，還有很多很多公司。當(dāng)然，騰訊的投資不會(huì)都想京東和美團(tuán)那么成功，但也足夠說(shuō)明，騰訊在投資領(lǐng)域的極大成功。

騰訊在資產(chǎn)負(fù)債表上，有一項(xiàng)資產(chǎn)是「于聯(lián)合營(yíng)公司的投資」，在2022年三季報(bào)。該項(xiàng)目的賬面價(jià)值是3087億元，公允價(jià)值是7669億元。這是隱藏的財(cái)富。

騰訊投資高回報(bào)，還要回到其總結(jié)出的核心能力—資本與流量。騰訊投資，提供的不僅有資本，還有流量。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，騰訊投資的本質(zhì)是通過(guò)資本與曾經(jīng)被視為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司形成結(jié)盟關(guān)系，促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的同時(shí)，讓騰訊龐大的流量資源獲得一次資本意義上的釋放。

正如騰訊劉熾平所說(shuō)：「投資讓我們能更專(zhuān)注地做好我們的平臺(tái)和業(yè)務(wù)，而我們的平臺(tái)和業(yè)務(wù)做得越強(qiáng)，又能為合作伙伴和被投公司提供更好的服務(wù)?！?/p>

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然而，投資的情況卻慢慢發(fā)生了變化。

2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次明確提出「強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張」。后續(xù)開(kāi)展了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整頓。

雖然至今還不清楚騰訊為何分派京東股票以及美團(tuán)股票，但騰訊的投資確實(shí)變少了。

根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，騰訊在2022年的投資數(shù)量和投資金額分別是，90和180億元，無(wú)論是數(shù)量還是金額，相比2021年大幅減少。

另外則是投資結(jié)構(gòu)的變化。根據(jù)IT桔子公眾號(hào)的文章，

2022 年，騰訊總計(jì)有 91 筆投資并購(gòu)事件，其中在海外有 37 筆，海外投資占比達(dá)到了驚人的 40%。而在 2021 年騰訊龐大的 276 筆投資體量中，海外投資占比僅為 18%。

（好吧，我不太清楚圖片中的數(shù)據(jù)明明是90，為什么到了這里是91）

而海外投資占比的提高，對(duì)騰訊并不意味著好事。畢竟海外沒(méi)有微信和QQ的強(qiáng)大流量。

2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示，「要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手」。

希望，騰訊投資團(tuán)隊(duì)在2023年也能大展身手吧。

標(biāo)簽： 投資資產(chǎn) 金融資產(chǎn)